商业银行无固定期限资本债券（下称“永续债”）将首度面临赎回。

　　1月2日，中央结算公司发布公告显示，2024年，包括中国银行、民生银行、华夏银行、浦发银行、工商银行、农业银行、渤海银行、交通银行、广发银行、建设银行、台州银行、威海银行、徽商银行、中信银行、平安银行共15家银行于2019年发行的永续债，按照发行条款，将迎来赎回权行权日。

　　2023年12月29日，中国银行已发布赎回权行使公告，将全额赎回400亿元永续债，实际行权日为1月29日。

　　据统计，自2019年中国银行发行首支永续债以来，截至目前，商业银行存量永续债规模已接近2.5万亿元，其中2019年共计发行金额为5696亿元。

　　尽管如此，21世纪经济报道记者注意到，不少商业银行已未雨绸缪，提前向监管部门申请了资本债的发行额度，预计永续债赎回对整体一级资本充足率影响有限。金融监管总局数据显示，截至2023年9月末，商业银行一级资本充足率为11.90%，高出10.36%的核心一级资本充足率1.54个百分点。

　　共计发行近2.5万亿

　　2018年12月25日，国务院金融委办公室召开专题会议，研究多渠道支持商业银行补充资本有关问题，推动尽快启动永续债发行。2019年1月25日（1月29日为起息日），中国银行成功发行我国商业银行首只永续债，规模400亿元，吸引了境内外的140余家投资者参与认购，全场认购倍数超过2倍，票面利率为4.50%，可提高其一级资本充足率约0.3个百分点。

　　“首单无固定期限资本债券的推出，为后续商业银行发行无固定期限资本债券提供了范本，也拓宽了商业银行补充其他一级资本工具渠道，对于进一步疏通货币政策传导机制，防范金融体系风险，提升商业银行服务实体经济能力具有积极作用。”彼时，人民银行发布公告称。

　　此后，包括股份行、城商行、农商行等不同类型的商业银行永续债陆续发行。据统计，截至目前，我国商业银行已共计发行永续债接近2.5万亿元。

　　与二级资本债类似，永续债也会设置赎回条款。中国银行2019年期永续债募集说明书显示，自发行之日起5年后，发行人有权于每年付息日（含发行之日后第5年付息日） 全部或部分赎回本期债券。同时，发行人须在得到银保监会（现为“金融监管总局”）批准并满足相关条件的前提下行使赎回权：（1）使用同等或更高质量的资本工具替换被赎回的本期债券，并且只有在收入能力具备可持续性的条件下才能实施资本工具的替换；或（2）行使赎回权后的资本水平仍明显高于银保监会规定的监管资本要求。

　　不过，值得注意的是，不少中小银行却未行使二级资本债赎回选择权。据统计，截至2023年末，有超过50只二级资本债未赎回。

　　“商业银行永续债存在不赎回风险，有三个因素削弱主体的赎回动力，一是其并不包含二级资本债的‘资本衰减’条款（即从第6年起资本补充能力每年递减20%），二是赎回之前需报监管审批同意，三是能够顺利新发永续债进行替换或是满足即便赎回也能保持‘明显高于’监管资本要求的充足率。”招商证券固定收益团队表示，若是不赎回，不仅需要承担5年后基准利率的不确定性带来的融资成本上升风险，更重要的是，由此产生的负面影响不容小觑。

　　商业银行未雨绸缪

　　面对永续债、二级资本债等债券赎回，以及《商业银行资本管理办法》正式实施等压力，尤其是我国国际系统重要性银行还面临总损失吸收能力（TLAC）的监管要求，不少银行已未雨绸缪，提前采取措施来应对。

　　2023年6月，中国银行完成发行300亿元永续债。不仅如此，该行于2023年8月获批发行4500亿元资本债，这意味着该行可在两年内随时发行永续债和二级资本债。截至2023年9月末，该行一级资本充足率为13.64%，高出11.41%的核心一级资本充足率2.23个百分点。

　　农业银行今年将面临两期永续债赎回，额度共计1200亿元。2023年8月，该行完成发行400亿元永续债。该行同样于2023年8月获批发行4500亿元资本债，可在两年内随时发行永续债和二级资本债。截至2023年9月末，该行一级资本充足率为12.60%，高出10.44%的核心一级资本充足率2.16个百分点。

　　对比来看，中小银行一级资本充足率与其核心一级资本充足率的差距则相对较小。截至2023年9月末，威海银行二者差距为1.64个百分点，徽商银行二者差距为0.85个百分点。

　　“目前国有行、股份行仍存补充资本需求，假设2024年永续债全部到期赎回，预计2024年国有行二永债（二级资本债、永续债）净融资或在5000亿元左右，按照国有行占新发资本债80%的比重线性外推，2024年银行二永债合计净融资预计在6250亿元，较2022年进一步放量，发行规模或超1.7万亿元。”中信证券测算称。

　　国盛证券金融团队表示，近年来，国有五大行永续债、二级债发行已经有所提速，2019年-2021年每年发行6000亿左右，2022年-2023年则每年发行8000亿左右，考虑到2025年1月1日将迎来第一轮考核（四大行TLAC比例在2025年1月1日起不低于16%），2024年各大行债券发行或将提速。